穩定幣崛起：TBAC報告深度解析，影響美債殖利率、銀行存款與美元霸權

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摘要： 穩定幣：從「鏈上現金」到影響美國財政政策的關鍵變量穩定幣，這個聽起來可能有點科技感的詞彙，最近可說是紅遍了全球金融圈。以前，我們可能覺得它只是區塊鏈世界裡的一種「鏈上現金」，方...

穩定幣：從「鏈上現金」到影響美國財政政策的關鍵變量

穩定幣，這個聽起來可能有點科技感的詞彙，最近可說是紅遍了全球金融圈。以前，我們可能覺得它只是區塊鏈世界裡的一種「鏈上現金」，方便大家在虛擬世界裡交易買賣。但現在，它的地位已經完全不同了！

穩定幣崛起：全球金融的新焦點

最近一周，加密貨幣市場最熱門的話題絕對是穩定幣。先是美國那邊，GENIUS穩定幣法案在參議院闖關成功，雖然只是程序性投票，但也代表美國政府開始正視這個新興事物了。緊接著，香港也沒閒著，立法會三讀通過了《穩定幣條例草案》，看來是要搶佔亞洲的穩定幣中心地位。這一切都顯示，穩定幣不再只是小圈子裡的玩意，而是正式走上了全球金融舞台，成為一個不容忽視的變量。它就像個冉冉升起的新星，吸引著各國政府、金融機構和投資者的目光。

TBAC報告：穩定幣對美國財政與金融的潛在影響

穩定幣的崛起，對美國來說，影響可大了。它不僅關乎數位資產市場的興衰，更可能牽動國債需求、銀行存款流動性，甚至影響美元的霸權地位！這可不是危言聳聽，美國財政部早就注意到了。在GENIUS法案通過前一個月，美國財政部的「智囊團」——財政借款諮詢委員會（TBAC），就發布了一份報告，深入探討了穩定幣擴張對美國財政和金融穩定的潛在影響。這個TBAC可不是隨便的機構，它可是美國財政部制定債務融資計劃的重要組成部分，它的建議直接影響著美國國債的發行策略，甚至間接塑造穩定幣的監管路徑。

那麼，這個TBAC到底怎麼看待穩定幣的增長呢？他們的觀點又會不會影響財政部的決策呢？讓我們一起來深入了解一下，看看穩定幣是如何從「鏈上現金」搖身一變，成為左右美國財政政策的重要變量的。

TBAC：美國財政部的智囊團

TBAC，這個名字聽起來有點學術，但它實際上是美國財政部背後的重要推手。想像一下，一個由金融界頂尖人物組成的「智囊團」，他們的工作就是為財政部提供經濟觀察和債務管理建議。這群人可不是泛泛之輩，他們個個都是來自買方和賣方金融機構的高級代表，包括各大銀行、經紀交易商、資產管理公司、對衝基金和保險公司。他們在金融市場上身經百戰，擁有豐富的實戰經驗和敏銳的市場洞察力。可以說，TBAC是美國財政部制定債務融資計劃時不可或缺的重要組成部分。

TBAC的組成與職責

TBAC的成員都是金融界的重量級人物，他們不僅在各自的領域擁有卓越的成就，更對美國經濟和金融市場有著深刻的理解。他們的工作就是定期聚在一起，針對財政部提出的問題和討論材料，進行深入的分析和研判，然後向財政部長發布正式報告，提出他們的建議。這些建議涵蓋了經濟前景、市場趨勢、債務管理策略等各個方面，對財政部的決策具有重要的參考價值。簡單來說，TBAC就像是財政部的「顧問團」，幫助他們在複雜的金融環境中做出明智的決策。

TBAC會議流程：影響美國債務管理決策的關鍵環節

TBAC會議可不是隨便開開的，它有一套嚴謹的流程，確保提出的建議具有專業性和代表性。從融資計劃的流程來看，美國財政部季度融資流程主要包括三個環節：

1）首先，國庫債務管理者會向一級交易商徵求建議，了解他們對市場的看法和需求。

2）接著，在與主要交易商會議之後，國庫債務管理者會向TBAC徵求建議。針對財政部提出的問題和討論材料，TBAC會向財政部長發布正式報告。

3）最後，國庫債務管理者會根據研究分析和從私營部門收到的建議，對債務管理政策的變化做出決定。這個流程就像一個精密的儀器，每一個環節都至關重要。TBAC的建議，往往會影響美國國債的發行規模、期限結構和發行方式，進而影響整個金融市場的走向。所以說，TBAC會議是影響美國債務管理決策的關鍵環節，一點也不為過。

TBAC報告摘要：穩定幣對銀行、國債市場與貨幣供應的影響深度解析

TBAC的報告可不是泛泛而談，而是深入剖析了穩定幣可能對美國金融體系造成的各個面向的衝擊。這份報告就像一份「體檢報告」，仔細檢查了穩定幣對銀行存款、國債市場和貨幣供應等關鍵指標的影響，並且提出了他們的專業見解。接下來，我們就來仔細解讀一下這份報告的重點。

對銀行存款的潛在衝擊：收益功能與操作支付特性的博弈

TBAC認為，穩定幣對銀行存款的影響，取決於它是否具備收益功能，以及相較於其他金融產品的操作支付特性。簡單來說，如果穩定幣可以提供像銀行存款一樣的利息，而且操作起來又比銀行更方便，那銀行存款就危險了！現在銀行業競爭已經夠激烈了，如果穩定幣也來搶食這塊大餅，銀行可能就得提高利率來留住客戶，或是尋找其他的融資管道。這就像PLG職業籃球聯賽一樣，各隊為了吸引球迷，必須不斷提升球員素質和球賽精采度，才能在競爭激烈的市場中脫穎而出。如果林志傑還在打球，肯定能吸引更多目光。

對國債市場的雙面影響：需求增加與持有期限前移

穩定幣對國債市場的影響，其實是好壞參半。好的一面是，如果穩定幣立法要求發行者持有國債作為儲備，那就會為國債提供額外且不斷增長的需求來源。這就像是中鋼紀念品一樣，雖然只是小小的贈品，但每年都能吸引大量股民排隊領取，增加了對中鋼產品的需求。但壞的一面是，立法可能要求穩定幣發行者持有期限小於93天的國庫券，這會導致國債持有集中於短期，長期來看可能影響市場的穩定性。這就像是美債殖利率倒掛一樣，短期利率高於長期利率，長期來看可能預示著經濟衰退的風險。

對貨幣供應的中性影響：美元吸引力的潛在轉變

TBAC認為，穩定幣的需求可能對美國貨幣供應產生淨中性影響。也就是說，它不會讓美國的錢變多或變少。但是，與美元掛鉤的穩定幣的吸引力，可能會將當前非美元流動性持有轉向美元。這就像是孫興慜在英超踢球一樣，他的出色表現吸引了更多亞洲球迷關注英超聯賽，進而增加了對英鎊的需求。如果更多人因為穩定幣而持有美元，那美元在全球的地位可能會更加鞏固。

對現有市場結構的挑戰：監管框架下的准入問題

當前的立法提案未能為不符合資格的發行者提供進入主賬戶的途徑。穩定幣發行者無法訪問美聯儲，可能加劇穩定幣在壓力或波動時期的風險。這就像是MLB美國職棒大聯盟一樣，只有符合資格的球隊才能參與季後賽，如果沒有進入季後賽的機會，球隊在競爭激烈的市場中生存就會更加困難。如果孫易磊未來能加入MLB，肯定能為台灣棒球爭光。

數字貨幣全景圖：從私人到央行的多樣化實現

現在的數字貨幣世界，可說是百花齊放、百家爭鳴！從私人企業發行的穩定幣，到各國央行正在研究的央行數字貨幣（CBDC），各種不同的數字貨幣如雨後春筍般冒出來。這張全景圖就像一張地圖，清楚標示了各種數字貨幣的種類、發行者和應用場景，幫助我們更好地了解這個快速發展的領域。

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數字貨幣的多元分類：私人部門、公共部門與央行的角色

這張圖把數字貨幣分成了幾大類，每一類都有不同的發行者和應用場景：

私人部門發行（商業銀行資產負債表）：
- 代幣化存款（Tokenised Deposits）：這是商業銀行將存款責任區塊鏈化的產物，簡單來說，就是把你的銀行存款變成可以在區塊鏈上流通的代幣。想像一下，你可以像轉帳一樣，輕鬆地把你的存款轉給其他人，而且還能享受到區塊鏈帶來的便利和安全性。這就像國泰金也在積極發展數位金融一樣，擁抱新科技才能在市場上保持競爭力。
- 代幣化貨幣市場基金（Tokenised Money Market Funds）：這則是將貨幣市場基金（MMF）代幣化，讓投資者可以更方便地在區塊鏈上進行貨幣市場基金的交易。這就像00679B這類債券ETF一樣，讓小資族也能輕鬆參與債券市場，享受穩定的收益。
私人部門發行（央行資產負債表）：
- 穩定幣：這是一種以1:1儲備資產支持的區塊鏈現金表現形式，可以分為計息和非計息兩種。簡單來說，就是一種跟法定貨幣（例如美元）掛鉤的數位貨幣，它的價值相對穩定，可以用於支付、交易和價值儲存。這就像萬海航運的股價一樣，雖然有波動，但長期來看還是相對穩定的。
私人或公共部門發行：
- 加密貨幣：這是一種基於去中心化網絡的虛擬貨幣，例如比特幣（BTC）和以太坊。它們的價值波動性較大，但也被認為具有潛在的投資價值和應用前景。這就像美股市場一樣，有漲有跌，但長期來看還是具有投資價值的。
央行發行：
- 觸發解決方案（Trigger Solutions）：這是區塊鏈與央行實時全額結算系統（RTGS）的連接，可以提高支付效率和安全性。這就像高速公路的ETC系統一樣，可以讓車輛快速通過收費站，提高交通效率。
- CBDC（央行數字貨幣）：這是央行直接發行並監管的區塊鏈現金表現形式，被認為具有提高支付效率、降低交易成本和增強貨幣政策有效性的潛力。這就像xsmb（越南彩票）一樣，由國家發行和監管，具有一定的公信力。

當前市場趨勢：代幣化存款、MMF、穩定幣、加密貨幣與CBDC的發展現狀

目前，各種數字貨幣的發展都呈現出不同的趨勢：

代幣化存款：像是摩根大通（J.P. Morgan）和花旗銀行（Citi）都已經推出了基於區塊鏈的支付與回購活動解決方案，顯示傳統金融機構也開始擁抱區塊鏈技術。
代幣化貨幣市場基金：貝萊德（BlackRock）推出的BUIDL吸引了超過2.4億美元的投資，富蘭克林坦伯頓（Franklin Templeton）也推出了BENJI代幣，支持Stellar、Polygon和Ethereum區塊鏈。這些都顯示代幣化貨幣市場基金正在快速發展。
穩定幣：目前市場由Tether（USDT）和Circle（USDC）等主要發行商主導，總市值約為2340億美元。穩定幣已經成為數字貨幣市場的重要組成部分。
加密貨幣：總市值接近3萬億美元，其中比特幣（BTC）佔據了大部分市場份額。加密貨幣仍然是數字貨幣市場的重要力量。
觸發解決方案：德國央行推出的機制促進了區塊鏈資產與傳統支付系統的結算，提高了支付效率。
CBDC：在全球被追蹤的134個國家和貨幣聯盟中，25%已經推出CBDC，33%處於試點階段，48%仍在開發中。CBDC的發展正在加速，未來可能會對全球金融體系產生深遠影響。

穩定幣市場現狀：市值、關鍵事件與未來趨勢

穩定幣市場這幾年就像坐雲霄飛車一樣，經歷了驚心動魄的波動，但也展現了強勁的成長力道。截至2025年4月14日，整個市場的總市值已經達到2340億美元，其中USDT（Tether）以1450億美元的規模獨佔鰲頭，USDC（Circle）則以602億美元緊追在後，其他穩定幣的總市值則為287億美元。這個數字就像蔡依林演唱會的票房一樣，不斷刷新紀錄，吸引著越來越多的關注。

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回顧過去四年，穩定幣市場有兩次重大事件，簡直就像台中車禍一樣，讓人措手不及，但也成為了行業發展的重要轉捩點。

市場規模：USDT與USDC的主導地位

從上面的數據可以看出，USDT和USDC就像穩定幣市場的兩大巨頭，牢牢掌握著市場的話語權。USDT憑藉其先發優勢和廣泛的應用場景，穩居市場龍頭地位；USDC則以其合規性和透明度，贏得了機構投資者的青睞。其他穩定幣雖然也在努力發展，但短期內難以撼動這兩大巨頭的地位。這就像NBA MVP的競爭一樣，永遠是少數幾位球星之間的較量。

歷史回顧：UST崩盤與地區銀行危機的影響

2022年5月，算法穩定幣UST的崩盤，簡直就像一場金融海嘯，引發了整個DeFi領域的信任危機。UST的脫錨不僅讓市場對算法穩定幣的可行性產生質疑，還波及了其他穩定幣的市場信心。這就像興達電廠停機一樣，不僅影響了電力供應，也讓大家開始重新審視能源結構的安全性。

緊接著，2023年3月的地區銀行危機，再次讓市場陷入動蕩。當時，USDC的發行方Circle有約33億美元的儲備被凍結在硅谷銀行（SVB），導致USDC短暫脫錨。這一事件使得市場重新評估穩定幣的儲備透明度與安全性，而USDT則在此期間進一步鞏固了自己的市場份額。這就像麗嬰房的經營危機一樣，讓大家開始重新審視企業的財務狀況和風險管理能力。

市場復甦：機構興趣、監管完善與應用擴展

儘管經歷了多次危機，穩定幣市場在2024年逐步恢復，並與更廣泛的數位資產市場發展保持同步。2024年，美國推出了首批現貨加密ETF，為機構投資者提供了接觸BTC和ETH的工具。這就像青年百億海外圓夢基金計畫一樣，為年輕人提供了實現夢想的機會，也為社會注入了新的活力。

當前，穩定幣市場的增長主要得益於三個方面：機構投資興趣的增加、全球監管框架的逐步完善，以及鏈上應用場景的不斷擴展。這就像馬來西亞羽球大師賽一樣，隨著越來越多的贊助商和觀眾的加入，比賽的規模和影響力也越來越大。

數字貨幣市場基金（MMFs）與穩定幣：鏈上資產的對比分析

隨著數字貨幣市場基金（Tokenized Money Market Funds，簡稱 MMFs）像搭了火箭一樣快速增長，一種可以取代穩定幣的聲音也越來越大。雖然這兩者在使用上好像有點像，但最大的差別在於，依照目前的美國《GENIUS 法案》，穩定幣沒辦法提供收益，但 MMFs 卻可以透過投資底層資產來為投資人賺錢。這就像是買車一樣，有些人喜歡買傳統的燃油車，有些人則喜歡買電動車，各有優缺點，就看個人需求。

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MMFs：收益型鏈上資產的新選擇

MMFs就像是數位貨幣世界的「生息存款」，它們透過投資短期、低風險的債券和其他貨幣市場工具來產生收益。對於那些想要在鏈上賺取一些利息，但又不想承擔加密貨幣太大波動風險的投資人來說，MMFs 是一個相當吸引人的選擇。想像一下，你可以像把錢存在銀行一樣，把你的數位資產投入MMFs，然後舒舒服服地等著收利息。這就像美債殖利率一樣，雖然不高，但勝在穩定。

穩定幣：支付與交易的核心工具

穩定幣則更像是數位貨幣世界的「現金」，它們的價值通常與法定貨幣（例如美元）掛鉤，因此價格相對穩定。這使得它們成為鏈上支付、交易和價值儲存的理想工具。你可以用穩定幣來購買加密貨幣、支付商品和服務，或者簡單地將它們存放在錢包裡，以備不時之需。這就像你皮夾裡的台幣一樣，雖然不能生利息，但隨時可以用來支付各種費用。如果何志偉委員可以多推廣一些穩定幣的應用，也許能讓更多人認識這個工具。

市場潛力：從 2300 億到 2 萬億美元的預期增長

想像一下，如果現在的穩定幣市場規模是台北101大樓的高度，那麼到2028年，它將會變成一座比杜拜哈里發塔還要高的摩天大樓！TBAC報告預測，穩定幣的市值有望在2028年達到約2萬億美元。這個數字可不是隨便說說，而是經過TBAC的專家們精打細算、深入分析後得出的結論。這就像易烊千璽的演藝事業一樣，從一個小小的偶像團體成員，成長為一個備受矚目的實力派演員，背後付出了無數的努力和汗水。

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增長驅動因素：採用、經濟與監管的協同效應

穩定幣市場要實現如此驚人的增長，並不是單靠運氣，而是需要各種因素的共同推動。TBAC認為，這些因素可以歸納為採用、經濟和監管三大類。這就像一個三角形，三個邊互相支撐，才能讓整個結構更加穩固。

採用（Adoption）：金融機構的參與就像是為穩定幣市場注入了新的血液，讓更多的投資者和用戶開始接觸和使用穩定幣。批發市場交易的鏈上遷移，則提高了交易效率和透明度，降低了交易成本。商戶對穩定幣支付的支持，則讓穩定幣在日常生活中有了更多的應用場景。這就像台南海鮮會館開始接受數位支付一樣，吸引了更多的年輕顧客。
經濟（Economics）：穩定幣的價值儲存功能正在被重新定義，尤其是利息型穩定幣的興起，為持有者提供了收益生成的可能性。這就像TLT美國長期國債ETF一樣，讓投資者可以在持有國債的同時，賺取一定的利息收入。
監管（Regulation）：如果穩定幣能夠被納入資本與流動性管理框架，並獲得銀行在公鏈上服務的許可，將會大大增強其合法性和可信度，吸引更多的機構投資者和用戶。這就像尤伯祥律師為弱勢群體提供法律援助一樣，可以增強社會的公平性和正義感。

監管框架的影響：GENIUS法案的潛在推動作用

（注：報告發出時穩定幣法案尚未通過，此時已進入投票程序階段）

GENIUS法案就像是一把雙面刃，一方面，它可能會為穩定幣市場帶來更明確的監管框架，提高市場的透明度和安全性，吸引更多的機構投資者。另一方面，它也可能會對穩定幣的發展帶來一些限制，例如對儲備資產的要求、對發行商的監管等。這就像大同大學的轉型一樣，既要保留傳統的優勢，又要擁抱新的發展方向，才能在激烈的市場競爭中立於不敗之地。

總之，穩定幣市場的未來發展充滿了機遇和挑戰。只有在採用、經濟和監管三個方面取得平衡，才能實現持續穩定的增長。

美元穩定幣的市場主導地位：全球穩定幣市場的絕對霸主

在穩定幣的世界裡，美元就像一位君臨天下的國王，牢牢掌握著權柄。其他貨幣，像是歐元、日圓等等，雖然也在努力爭奪市場份額，但始終無法撼動美元的統治地位。這種現象就像在knicks vs pacers 的比賽中，如果尼克對溜馬，尼克隊擁有絕對的球星優勢，那麼溜馬隊很難取勝。

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美元穩定幣的佔比：遠超其他貨幣

數據顯示，美元穩定幣佔法幣掛鉤穩定幣總量的83%，遠遠高於其他貨幣（歐元佔8%，其他佔9%）。這個數字就像道奇隊在MLB的勝率一樣，遠遠超過其他球隊，展現了其強大的實力。在整體穩定幣市值中，美元穩定幣的佔比更是超過99%，市值高達2330億美元，其中約1200億美元由美國國債支持。這個數字簡直就像天文數字，讓人嘆為觀止。

非美元穩定幣的挑戰：規模與競爭力

相比之下，非美元穩定幣的市值僅為6.06億美元。這個數字就像世壯運棒球比賽中，一些小國家的參賽隊伍一樣，規模較小，競爭力也相對較弱。美元穩定幣的市場規模是非美元穩定幣的386倍，這簡直就是壓倒性的優勢，表明其在全球穩定幣市場中的絕對主導地位。想要挑戰美元穩定幣的地位，非美元穩定幣還有很長的路要走。就像呂宇晟想要在國際賽場上取得好成績，還需要不斷努力提升自己的實力。

穩定幣增長對銀行存款的潛在影響：一場存款爭奪戰？

穩定幣的崛起，就像在平靜的湖面上丟下一顆石頭，激起了層層漣漪。其中，對銀行存款的影響，無疑是大家最關心的議題之一。如果穩定幣真的變得像銀行存款一樣方便好用，甚至還能提供更高的收益，那銀行不就要擔心客戶把錢都搬走了嗎？這就像曹雅雯從台語歌手轉戰流行音樂市場一樣，必須面對更多競爭者，爭奪更多的聽眾。

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美國存款結構：交易型存款的脆弱性

要了解穩定幣對銀行存款的影響，首先要了解美國的存款結構。截至2024年第四季度，美國的總存款規模達到17.8萬億美元，其中非交易型存款（包括儲蓄帳戶和定期存款）佔據主要部分，分別為8.3萬億美元和2.9萬億美元。交易型存款則包括活期存款（5.7萬億美元）和其他非活期交易存款（0.9萬億美元）。這個數字就像永野芽郁的粉絲數量一樣，非常龐大，但其中也存在著一些不穩定因素。

利息屬性的關鍵作用：非利息型與利息型穩定幣的區別

在這些存款中，交易型存款被認為最「脆弱」，也就是最容易受到穩定幣的衝擊。原因在於，這類存款通常不支付利息，主要用於日常活動，且易於轉移。而未投保的存款在市場不確定性期間，往往會被持有人轉移至收益更高或風險更低的工具，如貨幣市場基金（MMFs）。如果穩定幣也不支付利息，那可能影響不大；但如果開始支付利息，甚至提供更高的收益，那可就刺激了！

影響評估：穩定幣對銀行存款的衝擊程度分析

TBAC認為，如果穩定幣不支付利息，其增長將主要依賴支付功能和數位資產市場的整體活躍度，因此對銀行存款的衝擊有限。然而，如果穩定幣開始支付利息，特別是提供更高的收益率或使用便利性，傳統存款可能會大規模轉移至此類穩定幣。這種情況下，USD掛鉤的利息型穩定幣不僅會吸引鏈上用戶，還會成為價值儲存的重要工具，從而進一步強化其全球吸引力。

綜上，穩定幣設計的利息屬性將直接影響其對銀行存款的潛在衝擊程度：非利息型穩定幣的影響相對較小，而利息型穩定幣可能顯著改變存款格局。這就像聯電的股價一樣，受到市場情緒和公司業績的雙重影響。

穩定幣增長對美國國債的潛在影響：短期國債市場的新動力

穩定幣的崛起，不僅可能影響銀行存款，還可能對美國國債市場產生深遠的影響。想像一下，如果穩定幣發行商開始大量購買美國國債，那就像為國債市場注入了一劑強心針，讓它更加穩固和有活力。這就像孫興慜加入熱刺隊一樣，為球隊帶來了新的活力和競爭力。

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穩定幣發行方：短期國債市場的重要參與者

根據公開的儲備數據，主要穩定幣發行方目前持有超過1200億美元的短期國債（T-Bills），其中Tether（USDT）佔比最高，約為65.7%的儲備配置在T-Bills中。這一趨勢表明，穩定幣發行方已成為短期國債市場的重要參與者。這就像Somi在韓國娛樂圈一樣，雖然是外國人，但憑藉自己的努力和才華，也成為了韓國娛樂圈的重要力量。

預期增長：9000億美元的額外國債需求

TBAC預計，未來穩定幣發行方對T-Bills的需求將與整體市場工具的擴張密切相關。在未來幾年，這種需求可能會額外推高約9000億美元的短期國債需求。這個數字簡直就像天文數字，讓人難以想像。這就像比特幣的價格一樣，不斷刷新紀錄，吸引著越來越多的投資者。

GENIUS法案的推動作用：短期國債配置的增加

美國《GENIUS 法案》對短期國債的要求可能進一步推動穩定幣發行方對T-Bills的配置。從市場規模來看， 2024年穩定幣發行方持有的T-Bills規模約為1200億美元，而到2028年，這一數字可能增長至1萬億美元，增長幅度達到8.3倍。相比之下，當前代幣化政府證券的市場規模僅為29億美元，顯示出巨大的增長潛力。這就像青年百億海外圓夢基金計畫一樣，為年輕人提供了實現夢想的機會，也為社會注入了新的活力。穩定幣這項政策對短期國債絕對有推波助瀾的效果。

總結來看，穩定幣發行方對T-Bills的需求正在重塑短期國債市場的生態，但這種增長也可能加劇銀行存款和市場流動性之間的競爭。

穩定幣增長對美國貨幣供應的潛在影響：資金流動的轉移效應

穩定幣的崛起，就像一塊海綿，可能會吸收一部分市場上的資金，進而影響美國的貨幣供應。但這種影響並不是直接增加或減少貨幣總量，而是改變資金的流動方向。就像宋威龍從模特轉型為演員一樣，雖然還是身處娛樂圈，但工作的內容和方向已經發生了變化。

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當前貨幣供應結構：M1、M2與M3的構成

要了解穩定幣的影響，首先要了解美國的貨幣供應結構。M1包括流通中的貨幣、活期存款和其他可支票存款，總計約6.6萬億美元。M2包括儲蓄存款、小額定期存款和零售貨幣市場基金（MMFs）。M3包括短期回購協議、機構MMFs和大額長期存款。這就像一個金字塔，每一層都代表著不同形式的貨幣，以及不同的流動性。

穩定幣的角色：新的價值儲存手段

穩定幣被視為一種新的價值儲存手段，特別是在《GENIUS 法案》的框架下。它就像一個數位化的保險箱，可以安全地儲存你的財富，並且隨時可以提取和使用。但這個保險箱可能會吸引一部分資金從M1和M2中流出，轉向穩定幣持有者，尤其是非美元持有者。

潛在影響：資金轉移與國際影響

穩定幣的增長可能不會直接改變美國貨幣供應的總量，但會導致資金從M1和M2中轉移。這種轉移可能會影響銀行的流動性和傳統存款的吸引力。此外，穩定幣作為一種獲取美元的方式，可能會增加非美元持有者對美元的需求，從而增加對美國貨幣供應的流入。這種趨勢可能會促進穩定幣在全球範圍內的使用和接受。總之，穩定幣的增長雖然不會立即改變美國的貨幣供應總量，但其作為價值儲存和貨幣獲取方式的潛力，可能會對資金流動和國際美元需求產生深遠影響。這種現象需要在政策制定和金融監管中加以關注，以確保金融體系的穩定性。

未來穩定幣監管的可能方向：儲備要求與市場准入

美國的穩定幣監管，就像在蓋一棟高樓大廈，必須要有堅固的地基和完善的結構，才能確保它的安全和穩定。目前美國提出的穩定幣監管框架，跟2010年後貨幣市場基金（MMF）的改革要求有點類似，主要重點包括儲備要求和市場准入。這就像在設計史迪奇電影一樣，既要保有原有的可愛風格，又要加入新的元素，才能吸引更多的觀眾。

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監管框架：類似MMF改革的要求

美國監管機構希望透過類似MMF改革的方式，來確保穩定幣的安全和穩定。這意味著，穩定幣發行商需要遵守更嚴格的儲備要求，確保他們持有足夠的優質資產來支持其發行的穩定幣。此外，監管機構還需要考慮穩定幣發行商是否可以獲得美聯儲（FED）支持、存款保險或24/7回購市場的准入。這就像在為the last of us 遊戲設計角色一樣，既要符合遊戲的設定，又要具有獨特的個性和魅力。

監管目標：降低脫錨風險，增強市場穩定性

這些措施的主要目標是降低穩定幣脫錨的風險，並增強市場的穩定性。脫錨就像船隻失去了錨，可能會在茫茫大海中漂流不定，甚至遇到危險。如果穩定幣脫錨，可能會對投資者造成損失，並引發市場的恐慌。因此，監管機構需要採取措施，確保穩定幣能夠保持其與法定貨幣的掛鉤，並在市場波動時期保持穩定。這就像血謎拼圖 一樣，需要仔細地拼湊每一個線索，才能找到最終的真相。如果孟耿如能演出類似的戲劇，應該會非常精采。